今天台股一度大跌四百多點，選擇權賣權從一口20元大漲到一口500元，買權也瞬間從150元跌到0.1元，許多人一夕之間賺進數十萬數百萬甚至數千萬，卻有更多人同時變得一文不名。經過這樣大的震撼教育，我想不用多說每個人也可以打從心底知道「風險」長什麼樣子了。
孫子兵法中有一句話叫做「先為不可勝，以待敵之可勝」，意思是想要打贏敵人，必須要先站在讓人無法打倒的有利位置。期貨選擇權就像不定時炸彈一樣，用的好可以給敵人很大的傷害，但卻必須背負提早爆炸炸死自己的風險。如果你是一名軍人，你會用不定時炸彈做你的主力武器嗎？我相信每個人都會說ＮＯ，但是，這樣回答的人，卻可能把自己大部分的錢都投入在期權部位，真是何其矛盾！
期權有幾個因素讓它無法成為「先為不可勝」的武器，第一個是它的波動性太過劇烈，一天可以賺好幾倍，也可以賠掉七八成；第二個是它限期決戰，期貨有換倉風險，選擇權更是有時間價值的魔咒，只要不是大漲大跌，你最後都還是要輸，但若因此去做選擇權的賣方，那只要遇到一次３１９或是大地震，你就瞬間破產了。
而也因為期權這兩種特性，讓你不會敢大開大闔一次投入絕大部分資金（因為做錯很可能財產瞬間歸零），結果雖然幾次賺到數十倍，因為投入的金額很小，最後也只讓資產增加幾％，反而不如把大部分的資金投入安穩的標的中，只要有小小的波動，也可以獲得同等的報酬。
很多人都說選擇權是窮人的原子彈，只要搏對一次，就可以少努力好幾年。這句話以今天這個單一例子來看是對的，但別忘了你壓對的機率其實是很小的，指數的方向有漲跌盤三種，而漲跌之中小漲小跌又佔去了幾乎九成，大漲大跌的機率大概也只有６～７％，而如果你不是做買進跨式勒式，是壓單邊的話，這機率又要再除以二。
壓三十三次獲得一次二十五倍的報酬，真的划算嗎？
即使你很能忍，忍到大漲大跌的契機才要出手，但你又敢真的放手一搏嗎？舉例來說，我等跌深預期會彈回作頭，買進現股盤整一個月一季半年我都不怕，期權能夠這樣玩嗎？別忘了時間越久權利金就越高，太早買報酬根本不高，而等權利金低的時候，又已經快要結算了，你真的敢賭嗎？賭了就真的會贏嗎？
期權真的不該是你的主力部位，不管窮富都一樣。這個道理今天市場已經讓很多人懂得，原本是不需要我說的，但因為人性是健忘的，我相信我寫下這段話時時提醒自己與讀者，是有意義的。
2011年3月16日 星期三
先為不可勝，以待敵之可勝
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