功課實作：個股分析3034聯詠

經過了上次提過的K值篩選法之後，我找出了77檔(現在剩76檔)投資標的種子隊伍，現在先列出其中簡單盈餘品質分析後較佳的18檔股票：

股票代號 股票名稱 最新年ROE 最新每股淨值 股價 簡單預期報酬率 簡單盈餘評等
3034 聯詠(S) 22.76 30.81 40.65 17.25056827 A
3093 港建 46.88 25.96 44.1 27.59648073 A
2409 友達 15.5 37.33 25.5 22.69078431 A-
2441 超豐 18.97 22.95 20.15 21.60602978 A-
2360 致茂 20.03 18.57 20.7 17.96894203 A-
2330 台積電 23.44 33.93 43.9 18.11661048 A-
1301 台塑 18.27 36.24 47.1 14.05742675 A-
2002 中鋼 23.07 18.37 22.25 19.04700674 B
2452 乾坤 27.02 19.38 33.3 15.72515315 B
3030 德律 18.57 16.38 16.1 18.89295652 B-
1523 開億 11.94 20.36 12 20.2582 B-
3015 全漢 13.85 21.39 15.5 19.113 B-
1710 東聯 13.28 16.14 13.6 15.76023529 B-
2433 互盛電 16.19 15.05 13.25 18.38939623 B-
2351 順德 10.98 17.84 11.15 17.568 B-
2613 中櫃 10.39 23.67 16.85 14.59532938 B-
2382 廣達 23.14 23.66 35 15.64264 B-
2450 神腦 29.62 16.24 31.3 15.36833227 B-

其中最引人注目的，莫過於聯詠和港建這兩檔股票了，港建雖然K值很高，但是成交量小到令人難以接受，與其去承受難以脫手和容易被作價的風險，不如先選聯詠來分析吧！


由於ROE=(稅後純益/股東權益)=(稅後純益/營業收入)＊(營業收入/資產總額)＊(資產總額/股東權益)=純益率＊總資產週轉率＊權益乘數，因此可將ROE細分為此三科目來進行分析

其中2008年ROE是年化後再參考第四季累計營收成長率修正後的結果，總資產週轉率、權益乘數則放大十倍以方便圖示。

由圖中可看出，聯詠從2005年開始，ROE便轉弱而不斷下跌，最大的因素是總資產週轉率的大幅下降，最終連帶使純益率也被拖下水，而在途中公司卻反而積極擴大投資，貸了更多的負債，把權益乘數推高，事態也更加惡化，終於在2008八年股價一路暴跌。

照這樣看來，這間公司營運一路走差，似乎沒有投資的價值？未必也。




如圖所示，聯詠從2007年下半開始股價便ㄧ路暴跌，即使從2008年的125元起算，到現在也跌了超過2/3的股價了(最慘的時候跌超過80%)，相對之下ROE卻只跌了50%上下，我認為這可以視為悲觀氣氛下的超跌，加上2008年的(預估)ROE下跌幅度實在太大，有可能正是『最壞的情形』

因此我認為積極者應該可以在這種超跌的價格小額佈局，觀察2009年的營運狀況如果轉佳，則加碼投資。謹慎者，則可以等待營運狀況出現轉好跡象後再進入，歷史經驗告訴我們：股價常常奇蹟似的延遲反應公開的基本面資訊，ㄧ檔營運明顯轉好的股票，半年後才起漲亦是常有的事，因此急於進入亦無必要，持續觀察亦是一個很好的策略！